海康威视(002415):高质量增长初见成效,中期分红提高公司股息率,全年业绩指引积极

#核心观点：

   1、公司董事长提议2025年中期分红，每10股派发现金红利4元，预计2025年度给予股东的现金回报将超过120亿元，对应4.5%以上的股息率。

   2、25H1公司实现营收418.18亿元，增长1.48%；归母净利润56.57亿元，增长11.71%；归母扣非净利润54.89亿元，增长4.69%。

   3、25H1毛利率45.19%，同比提升0.14pct；销售/管理/财务/研发费用率分别为13.65%/3.31%/-1.77%/13.56%，同比分别提升0.15/下降0.24/下降1.16/下降0.27pct。

   4、公司预计25年全年归母净利润实现10%以上增长，H2扣非净利润增速高于H1，业绩逐季上行。

   5、公司在AI领域有近20年积累，每年上百亿研发投入，有望把握AI技术革命带来的成长机遇。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司25~27年营业收入为969.26/1,060.55/1168.16亿元，同增4.79%/9.42%/10.15%；预测归母净利润为142.05/168.11/203.91亿元，同增18.61%/18.34%/21.30%，分别对应18.8X/15.9X/13.1X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国内宏观复苏不及预期的风险；地缘政治环境趋紧的风险；汇率波动的风险。

  

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