九洲药业(603456):利润同比改善,CDMO业务稳步拓展-2025年中报点评

#核心观点：

   1、2025年上半年公司实现收入28.71亿元（+3.86%），归母净利润5.26亿元（+10.70%），扣非归母净利润5.26亿元（+12.40%）。

   2、CDMO板块收入22.91亿元（+16.27%），毛利率41.0%，项目管线丰富，已上市项目38个，III期临床项目90个，Ⅰ期和II期临床试验1086个。

   3、原料药业务收入5.23亿元（-28.48%），毛利率23.3%，持续深耕降糖类、抗炎类、抗感染类和心血管类药物领域。

   4、创新平台持续投入，多肽与偶联药物、小核酸技术平台建设取得进展，具备一站式服务能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为58.79/63.19/67.31亿元，同比增长13.9%/7.5%/6.5%；归母净利润分别为9.19/10.86/11.48亿元，同比增长51.6%/18.2%/5.7%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，产能建设不及预期，客户拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。