海光信息(688041):国产算力领先企业,25H1业绩持续大幅增长

#核心观点：

   1、公司2025H1实现营业收入54.64亿元，同比增长45.21%，归母净利润12.01亿元，同比增长40.78%。

   2、2025Q2单季实现收入30.64亿元，同比增长41.15%，归母净利润6.96亿元，同比增长23.14%。

   3、公司毛利率60.15%，同比下降3.28pct，研发投入17.11亿元，同比增长24.68%，占营业收入比重31.31%。

   4、存货60.13亿元，合同负债30.91亿元，维持高位水平，为未来业绩增长提供保障。

   5、公司高端处理器产品在计算性能、安全性、可靠性等方面具有竞争优势，市场份额稳步增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为30.74亿元、45.11亿元、62.10亿元，对应PE分别为102.9X、70.1X、50.9X，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1、下游需求不及预期：国产替代或AI落地节奏若放缓，可能对公司业绩成长带来不利影响。

   2、市场竞争加剧：国内竞争对手技术水平快速进步，产品类别逐渐丰富，一旦公司产品更新迭代速度放缓，可能面临市场份额被抢夺的风险。

   3、美国对华半导体管制：公司采用较为先进的半导体工艺制程，在美国对华半导体管制的背景下，未来可能出现公司产品代工环节受限的问题。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。