健盛集团(603558):加强回款促使现金流表现优异,延续中期高分红

#核心观点：

   1、公司2025年中报显示利润端略低于预期，但现金流表现亮眼。25H1营收11.7亿元（同比+0.2%），归母净利润1.42亿元（同比-14.5%），经营现金流净额2.52亿元（同比+147%）。

   2、分业务看，棉袜业务维持竞争优势，无缝业务盈利弹性渐显。棉袜业务依托与国际品牌深度绑定及越南基地优势，无缝业务通过ODM模式深化品牌合作。

   3、25H1受营业成本上升、费用变动影响，毛利率28.2%（同比-0.72pct），归母净利率12.1%（同比-2.07pct）。

   4、公司拟派发现金红利0.25元/股，派现总额0.87亿元，现金分红比例61%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润3.2/3.7/4.1亿元（原为3.7/4.2/4.7亿元），对应PE为11/9/8倍。给予25年目标PE为13倍，对应目标市值42亿元，较当前市值有22%上涨空间，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   客户订单增长不及预期；海外产能扩张速度低于预期；汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。