智微智能(001339):25Q2净利润同比高增,智算业务成为第二增长曲线

#核心观点：

   1、25H1公司实现营业收入19.47亿元，同比+15.29%；归母净利润1.02亿元，同比+80.08%；扣非归母净利润0.88亿元，同比+77.18%。

   2、25Q2公司实现营业收入10.95亿元，同比+12.31%、环比+28.53%；归母净利润0.60亿元，同比+36.70%、环比+41.50%；扣非归母净利润0.52亿元，同比+24.26%、环比+43.20%。

   3、25H1公司智算、工业物联网业务分别实现收入2.98、1.45亿元，分别同比+146.37%、126.38%，占比提升至7.16%、3.80%。

   4、25H1公司行业终端、ICT基础设施、智算业务、工业物联网业务毛利率分别为11.45%、16.16%、84.71%、25.64%。

   5、25Q2公司实现毛利率27.5%，同比+4.0个pct、环比+7.1个pct；净利率10.1%，同比+1.1个pct、环比+1.7个pct。

   6、25H1子公司腾云智算实现营业收入2.98亿元，净利润1.62亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入48.43/56.04/64.33亿元，归母净利润3.01/4.00/4.96亿元，当前股价对应PE=47/35/28x，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   传统主业所处行业下行的风险、产品价格下行及毛利率下降的风险、部分产品依赖单一大客户的风险、贸易保护主义和贸易摩擦风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。