华明装备(002270):海外业务占比持续提高,盈利能力进一步提升-公司信息更新报告

#核心观点：

   1、2025H1公司实现营业收入11.21亿元，yoy+0.04%；归母净利润3.68亿元，yoy+17.2%；销售毛利率/净利率分别为55.5%/33.3%，同比分别提高7.7pct/4.9pct。

   2、公司电力设备业务实现营业收入9.59亿元，同比增长15.3%；其中，国内市场实现营业收入6.48亿元，同比增长5.0%；海外业务实现营业收入3.11亿元，同比增长45.2%。

   3、公司是国内首先掌握特高压分接开关制造技术的企业，2025年换流变分接开关在±800kV陇东-山东直流工程批量投运。

   4、公司持续深化东南亚、欧美及中东等市场的本土化战略，土耳其工厂、印尼工厂、新加坡团队等布局稳步落地。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为7.44/8.72/10.14亿元，EPS为0.83/0.97/1.13元，对应当前股价PE为21.8/18.6/16.0倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   电网投资不及预期、电源投资不及预期、宏观及政策风险、海外市场开拓不及预期、海外投资环境变化风险、财务及汇率风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。