浦发银行(600000):二季度利润高增,关注可转债转股节奏

#核心观点：

   1、浦发银行1H25营收同比增长2.6%，二季度营收同比增长4.0%，增速较一季度提升。

   2、二季度归母净利润同比高增26.9%，1H25整体归母净利润同比增长10.2%，主要源自资产质量改善及单季利润基数降低。

   3、贷款总额实现6.0%同比增长，2Q25总资产、贷款、存款分别环比增长1.0%、1.0%、2.3%。

   4、资产质量改善，2Q25不良贷款余额环比降低0.6%，不良率降至1.31%，拨备覆盖率提升至194%。

   5、信达投资有限公司累计增持23.57%的浦发转债并全部转股，尚有360.5亿元可转债未转股，占总量72.1%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持盈利预测基本不变，公司目前交易于0.6x/0.6x 2025E/2026E P/B，维持跑赢行业评级。上调目标价19.5%至16.06元，对应0.7倍2025年市净率和0.7倍2026年市净率，较当前股价有16.4%的上行空间。

  

   #风险提示：

   零售资产质量风险暴露超预期，可转债转股进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。