上海洗霸(603200):洗尽尘沙,鳞爪已现,霸业共襄-深度研究

#核心观点：

   1、上海洗霸以水处理特种化学品为基础，正在打造新能源第二增长曲线，业务涵盖水处理特种化学品、过程化学品与新能源领域先进材料等。

   2、公司股权结构集中稳定，治理结构清晰，产学研融合能力突出，经营稳健。2019-2024年营业收入维持5-6亿元，归母净利润维持约0.4亿元，2025年H1实现归母净利0.99-1.18亿元，同比增长136%-182%。

   3、公司在硅碳负极材料领域布局领先，依托赵东元院士团队的技术积累，已实现年十吨级均质硅碳负极材料稳定量产，并有望进入部分主流客户车规C样阶段。

   4、公司在固态电池领域深度布局，已成功完成固态锂离子电池氧化物/卤化物电解质粉体工业化量产技术工艺包，并形成单线年产十吨级标准工业化产能。

   5、公司通过竞拍有研新材相关资产并成立合资公司，布局硫化锂生产，具备较高生产壁垒和稀缺性，预计26-27年可能出现订单供不应求的状态。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027归母净利润分别为1.42/2.03/6.29亿元，同比+229.5%/43.6%/209.3%，预计PE分别为85.24/59.36/19.19倍。考虑到公司固态电池+硅碳负极爆发，中长期成长空间广阔，首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新技术进展不及预期，原材料价格波动风险，产能释放不及预期，下游需求不及预期。

  

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