劲仔食品(003000):静待调整见效-25Q2点评

#核心观点：1、25Q2收入5.28亿元，同比下降10.37%；归母净利润0.44亿元，同比下降36.27%；扣非归母净利润0.34亿元，同比下降47.49%。2、25H1收入11.24亿元，同比下降0.5%；归母净利润1.12亿元，同比下降21.86%；扣非归母净利润0.87亿元，同比下降29.84%。3、分品类：25H1鱼制品营收同比增长7.6%，禽类制品同比下降24.0%，豆制品同比增长3.6%。4、分渠道：25H1线下营收同比增长0.9%，线上同比下降6.8%。5、25Q2毛利率同比下降1.8个百分点，主因鱼干成本上升；销售费用率同比上升2.2个百分点，管理费用率同比上升1.2个百分点，财务费用率同比上升0.1个百分点；净利率同比下降3.4个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业总收入分别为25.43亿元、27.90亿元、30.78亿元，同比增长5.4%、9.7%、10.3%；归母净利润分别为2.51亿元、3.33亿元、3.90亿元，同比增长-13.9%、32.9%、17.1%；当前股价对应PE分别为23倍、17倍、14倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：渠道改革不及预期，新品推广不及预期，成本上涨风险，食品安全事件。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。