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爱玛科技(603529):两轮车紧抓"她经济"布局女性客群,三轮车业务有望贡献新增量-深度研究

太平洋证券   2025-07-31发布
#核心观点:

   1、内销政策利好叠加外销复苏,两轮车行业发展前景广阔。新强标政策出台加速低质低价产品出清,2025年以旧换新政策延续促进更新需求,2025年中国两轮电动车销量有望达5200万台。

   2、东南亚多国推出"油改电"补贴,越南河内"禁摩"有望助推电动两轮车东南亚市场增长,为两轮车出口带来新增量。

   3、公司两轮车业务实现全价格段覆盖,智能化完善多端协同生态体系,高端化新品助力价格天花板上探至5000元以上,差异化布局女性客群。

   4、电动三轮车业务在行业竞争分散背景下,有望通过针对女性和老人客群的产品实现规模高速扩张和盈利能力提升。

   5、经销渠道收入占比超90%,全球拥有超1900家经销商和超3万个门店,海外业务覆盖超50个国家,印尼市场已建立百余家门店。

   6、国内拥有8个已建成和4个建设中的生产基地,海外印尼基地投产,越南产能稳步推进,数智化手段实现降本增效。

  

   #盈利预测与评级:

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为26.16/31.36/36.92亿元,对应EPS分别为3.01/3.61/4.25元,当前股价对应PE分别为11.51/9.61/8.16倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示:

   宏观经济增速放缓导致市场需求下降、两轮车市场竞争加剧、原材料价格波动、技术研发不及预 期、经销商管理不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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