宏发股份(600885):经营延续稳健,1H25业绩符合预期

#核心观点：

   1、1H25公司实现收入83.47亿元，同比增长15.4%，归母净利润9.64亿元，同比增长14.2%，扣非净利润9.27亿元，同比增长17.9%。

   2、2Q25收入43.6亿元，同比增长15.5%，环比增长9.6%，归母净利润5.53亿元，同比增长13.2%，环比增长34.5%，扣非净利润5.46亿元，同比增长20.7%，环比增长43.5%。

   3、2Q25新能源板块增长强劲，新能源车高压直流、新能源逆变器业务发货均同比增长50%+，工控、信号继电器发货同比增长30%+，汽车弱电发货同比增长16-17%。

   4、1H25模块化业务发货普遍实现较高增长，其中汽车类模块增长强劲，高压配电盒业务发货同比增长接近200%，汽车模块发货同比增长近50%。

   5、2Q25毛利率34.7%，同比提升0.03ppt，环比提升0.9ppt，期间费用率15.3%，同比/环比分别下降1.3ppt/2.5ppt。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025/2026年19.26/22.48亿元盈利预测不变，维持除权后目标价30.0元不变，当前股价对应2025/2026年17.9x/15.3x P/E，目标价对应22.7x/19.5x P/E，有27.1%上行空间，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：

   全球新能源车需求不及预期，宏观经济下行，主材铜银价格大幅波动，地缘政治风险。

  

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