菲利华(300395):技术优势转化为石英布从"0→1"先发优势,股权激励彰显信心

#核心观点：

   1、新一代 AI Infra 催化石英纤维布从“0→1”蓝海市场，菲利华依托全产业链优势切入电子布领域，技术优势有望转化为先发优势。

   2、英伟达 Rubin 平台预计将在 2026 年推出，其 HBM4 进一步升级至 12S，Kyber Rack 架构将采用 PCB 板背板取代铜缆，预计新一代 AI Infra 将加速底层硬件持续升级。

   3、菲利华拥有六十年石英技术沉淀，是全球少数可以量产石英纤维的厂商之一，子公司中益科技已经开发第二代超低损耗石英电子布，直接对标日本信越化学等国际巨头。

   4、菲利华发布《2025 年限制性股票激励计划（草案）摘要》，拟对 255 名核心技术人员、核心销售人员、关键骨干进行激励，解锁条件为以 2024 年净利润为基数，2025/2026/2027 年净利润累计增长率≥25%/56%/95%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计菲利华 2025/2026/2027 年 EPS 分别为 1.16/1.65/2.45 元。对应 2025/2026/2027 年 PE 分别为 65.4/46.0/31.1 倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   技术进步不及预期。半导体、光学国产化不及预期。需求不及预期。原材料供应风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。