中国神华(601088):煤电化运一体化布局,铸就央企高分红典范-首次覆盖报告

#核心观点：

   1、中国神华以煤炭业务为核心，布局电力、铁路、港口、船舶运输和煤化工领域，形成煤电路港航化纵向一体化经营模式。

   2、煤炭行业供需转向紧平衡，2024年煤炭产量增速放缓，2025年供给增速进一步放缓，动力煤需求预计持续上升。

   3、公司煤电化运一体化布局有效抵御行业周期性波动，超70%自供煤比例降低耗煤成本，各板块协同锁定产业链利润。

   4、公司煤炭资源储量丰富，2024年煤炭资源储量344亿吨，可采储量151亿吨，煤炭可开采年限41年。

   5、公司长协比例超87%，有效平滑煤炭价格波动，降低经营风险。

   6、公司现金流充裕，2024年经营活动现金流净额933.48亿元，2024年拟每股派发现金红利2.26元，分红率76.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司主营业务收入2777.7/3027.2/3374.1亿元，同比-17.9%/+9.0%/+11.5%；归母净利润485.4/501.5/525.2亿元，同比-17.3%/+3.3%/+4.7%，对应EPS 2.4/2.5/2.6元/股，对应P/E分别为15.3/14.8/14.2，首次覆盖给予"强烈推荐"投资评级。

  

   #风险提示：

   煤炭生产不及预期、经济恢复不及预期、煤炭价格超预期下跌、煤炭进口超预期、市场电价不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。