长城汽车(601633):2Q业绩扎实,车型周期走强

#核心观点：

   1、2Q25公司收入523.5亿元，同环比+7.8%/+30.8%；归母净利润45.9亿元，同环比+19.2%/+162.3%，业绩符合预期。

   2、2Q25销量同环比+10%/+22%至31万辆，哈弗/WEY品牌表现亮眼，销量分别达18/2万辆，同比+25%/106%。

   3、海外销量2Q25总量10.7万辆，同比-2%基本持平，环比实现+17%增长。

   4、单车收入16.7万元，单车净利1.5万元；2Q扣非净利21.1亿元，同环比-42%/+44%，经营性利润环比改善。

   5、俄罗斯地区报废税返还增厚利润，该政策具有持续性但季度间存在波动。

  

   #盈利预测与评级：

   2H25利润有望继续发力，哈弗狗系列、猛龙系列或有新版车型推出，坦克400、500、700新款或搭载高阶智驾辅助系统，WEY高山7上市完善产品谱系，重卡规模化上量后有望贡献增量业绩。

  

   #风险提示：

   海外销量面临独联体地区下滑情况，但多区域进入对冲风险。

  

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