嘉友国际(603871):蒙煤供应链业务三季度开始出现改善,重申跑赢行业

#核心观点：

   1、蒙煤供应链业务三季度出现改善，长协成本和终端价格价差走扩，单吨毛利有望回到100元以上。

   2、公司在非洲的物流和陆港业务发展良好，赞比亚萨卡尼亚口岸至恩多拉的公路全线贯通，陆港节点布局初具规模。

   3、公司分红收益率有吸引力，2024年分红比例提升至53.5%，TTM分红收益率为4.6%，预计今年仍维持50%以上的分红比例。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025/26年盈利预测不变，归母净利润分别为13.5/16.7亿元，对应增速为5.8%/23.9%。维持跑赢行业评级，目标价12.8元/股，对应2025年13.0xP/E，较当前有19.3%的上行空间。

  

   #风险提示：

   非洲口岸投产不及预期，蒙煤价格大幅波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。