拓荆科技(688072):25Q2业绩高速增长,薄膜沉积＆先进封装设备进入收获期-2025中报业绩预告点评

#核心观点：

   1、2025Q2业绩高增，新产品开始贡献正向业绩：单季营业收入预计为12.1-12.6亿元，同比+52%至58%，环比+70.7%至77.7%。归母净利润预计为2.4-2.5亿元，同比+101%至108%；扣非归母净利润预计为2.15-2.24亿元，同比+235%至249%，环比扭亏为盈。

   2、存货&合同负债持续高增，现金流持续优化：截至2025Q1末，公司合同负债为37.5亿元，同比+170.7%；存货为78.1亿元，同比+39.2%。2025Q2经营活动净现金流预计为14.8-15.8亿元。

   3、PECVD领域持续扩张，平台化产品陆续放量：已实现全系列PECVD介质薄膜材料的覆盖，通用介质薄膜材料和先进介质薄膜材料均已实现产业化应用。ALD工艺覆盖度国产第一，首台PE-ALD SiN工艺设备通过客户验证。先进封装设备在国内键合领域设备装机量和键合相关工艺覆盖率均位居第一。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年归母净利润分别为10.0/15.5/22.1亿元，当前市值对应动态PE分别为46/30/21倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   晶圆厂资本开支下滑、国产化率提升不及预期等。

  

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