万马股份(002276):销售规模持续增长,前瞻布局机器人线缆-公司动态研究报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入177.61亿元，同比增长17.46%，归母净利润3.41亿元，同比减少38.57%。2025Q1营业收入39.70亿元，同比增长4.43%，归母净利润0.82亿元，同比增长23.05%。

   2、公司电力产品、高分子材料、通信产品三大板块营收分别为117.5亿元、51.9亿元、5.0亿元，同比变动32.3%、6.4%、-42.4%。

   3、高分子超高压绝缘料业务产品发出量同比增长9.31%，国内市占率由2021年的约15%提升至目前的约20%。

   4、公司机器人电缆成功应用于国际机器人四大家族之一的KUKA，2024年成为KUKA在中国地区最大的机器人电缆供应商，实现机器人电缆进口替代。

   5、公司机器人电缆成功进入新兴的人形机器人和机器狗等领域，产品从互联集成线缆拓展至本体线缆和线束，并实现批量交付。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年收入分别为206.29亿元、240.68亿元、281.33亿元，EPS分别为0.53元、0.65元、0.81元，当前股价对应PE分别为27.6倍、22.3倍、17.8倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

  

   #风险提示：

   线缆需求不及预期风险、机器人业务进展不及预期风险、竞争加剧风险、原材料价格大幅上涨风险、大盘系统性风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。