华秦科技(688281):GE、普惠提升陶瓷基复材使用比例,公司前瞻性卡位有望打造第二增长极

#核心观点：

   1、GE和普惠高度重视陶瓷基复材在新一代窄体客机发动机上的应用，陶瓷基复材渗透率或将持续提升。陶瓷基复材能提升发动机耐温能力100-250℃，提高燃机效率和推重比。

   2、华秦科技对外投资设立子公司上海瑞华晟，前瞻性卡位航空发动机用陶瓷基复材关键技术，该业务在24年开始首次贡献收入，"十五五"有望成为公司第二增长极。

   3、隐身材料作为公司主业市场前景广阔，随着新军机批产列装、隐身技术升级迭代及维修需求增加，公司作为行业龙头有望充分受益，主业利润可支撑陶瓷基复材业务研发。

  

   #盈利预测与评级：

   调整25、26年归母净利润为4.32、5.89亿元（前值为7.06、9.37亿元），新增27年归母净利润7.58亿元。参考可比公司25年估值水平，对应25年42倍PE，目标价66.36元，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   军品定价造成盈利能力波动风险；预研在研产品批产进度不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。