宝丰能源(600989):煤制烯烃龙头,内蒙项目驱动高增长-2025年半年度业绩预告点评

#核心观点：

   1、公司2025H1预计实现扣非归母净利53.00~58.00亿元，同比增加50.74%~64.96%，其中2025Q2扣非净利27.03~32.03亿元，同比增长32.89%~57.47%，环比增长4.08%~23.33%。

   2、25Q1聚乙烯/聚丙烯销量达51.46/49.15万吨，同比+74%/+84%，较20Q1+220%/+202%。25Q1营收和归母净利润分别达107.71/24.37亿元，同比+31%/+71%。

   3、公司费用控制良好，管理费用率从20年的3.25%降至25Q1的2.59%，销售费用率从3.37%降至0.24%。存货周转天数从20年的32.07天降至24年的23.41天。

   4、内蒙古基地300万吨/年烯烃项目于2025年3月底全线投产，公司聚烯烃总产能达520万吨/年。宁东三期烯烃项目产能利用率达111.06%，内蒙古烯烃项目达86.46%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为119.54/135.62/139.85亿元，EPS为1.63/1.85/1.91元。给予公司25年11倍PE，对应2025年目标价17.93元。首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险、需求疲软与价格下行、投产进度不及预期、政策与环保风险等。

  

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