科沃斯(603486):收入增速超预期,扫地机再创佳绩-2025半年报业绩预告点评

#核心观点：

   1、科沃斯2025Q2收入同比近+40%，其中科沃斯品牌同比超+60%，扫地机表现亮眼，新品类延续动能。

   2、2025H1归母净利润同比+57.6%至62.6%，扣非净利润同比+50.7%至56.1%；2025Q2归母净利润同比+55.9%至65.6%，扣非净利润+78.8%至89.9%。

   3、公司X系列、T系列洗地机器人及自清洁洗地机延续畅销势头，新品占比提升带动毛利率改善。

   4、公司持续优化全链路运营结构和效率，推动经营利润率提升，2025Q2归母净利率约为10%，同比小幅提升。

   5、海外市场通过全能型扫地机价位下沉的方式吸引消费者向上升级，主要市场扫地机价格环比2024年提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026年分别实现归母净利润19.2及21.2亿元，对应当前PE约19.2x及17.4x，维持公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   政策兑现不及预期，原材料成本大幅上涨，关税及外需不确定性

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。