匠心家居(301061):25Q2超预期,成长周期持续验证-点评报告

#核心观点：

   1、25H1公司实现归母净利润4.1-4.6亿元，同比增长43.7%-61.2%，扣非归母净利润4.0-4.5亿元，同比增长55.3%-74.7%，Q2中枢利润2.41亿元，同比+46.6%，超过市场预期。

   2、客户快速拓展贡献增量，24年拓展96家客户，其中14个为美国TOP100零售商，25Q1新增客户22家，其中2家是美国TOP100家具零售商。

   3、店中店开始贡献增量，截至25Q1末拥有店中店突破500家，覆盖美国32个州，加拿大布局24家门店。

   4、产品结构升级驱动盈利能力超预期，23年推出高端品牌Motoliving，24Q1已获得上千万美金订单。

   5、美越达成贸易协定，公司越南产能稀缺性凸显，有望支撑公司高盈利能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现收入34.1/42.8/52.0亿元，分别同比增长34%/26%/22%，实现归母净利润9.1/11.3/13.8亿元，分别同比+33%/+24%/+22%，对应PE 21X/17X/14X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   汇率波动，原材料价格波动，自主品牌拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。