匠心家居(301061):25Q2业绩延续靓丽表现,海外自主品牌持续拓展

#核心观点：

   1、25H1实现归母净利润4.10-4.60亿元，同比增长43.70%-61.23%；扣非后归母净利润4.00-4.50亿元，同比增长55.32%-74.74%。

   2、25Q2实现归母净利润2.16-2.66亿元，同比增长31.71%-62.20%；扣非后归母净利润2.14-2.64亿元，同比增长48.61%-83.33%。

   3、电动沙发收入19.55亿元（yoy+37.13%），毛利率39.53%（yoy+6.88pct）；电动床收入3.46亿元（yoy+20.45%），毛利率39.25%（yoy+2.89pct）；配件收入2.25亿元（yoy+20.49%），毛利率38.20%（yoy+2.86pct）。

   4、MOTOGallery项目已成为美国市场品牌建设的重要切入点，截至2025Q1末，MOTOGallery在美国已有超过500家店中店、覆盖32个州，在加拿大布局24家门店、覆盖3个省份。

   5、24年、25Q1公司共新增客户96、22家，全部为美国零售商客户。

   6、24年公司毛利率为39.35%，同比增长5.40pct；25Q1毛利率为37.21%，同比增长3.89pct。24年公司净利率为26.80%，同比增长5.60pct；25Q1净利率25.13%，同比增长3.49pct。

   7、24年公司90.48%的产品销往美国市场，其中越南出口占比已达84.01%、覆盖绝大部分对美出口订单。

  

   #盈利预测与评级：

   预计匠心家居25-27年营业收入分别为31.62、38.50、46.31亿元，同比增长24.10%、21.73%、20.29%；归母净利润分别为8.84、10.36、12.32亿元，同比增长29.45%、17.22%、18.93%,对应PE分别为21.4x、18.2x、15.3x，给予25年24.26xPE，目标价98.57元，维持买入-A的投资评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧风险；国内外市场开拓不及预期风险；原材料价格波动风险等。

  

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