瀚蓝环境(600323):粤丰整合露锋芒,内生提效超预期-2025中期业绩预告点评

#核心观点：

   1、2025H1公司归母净利润9.67亿元，同比增幅约9.00%，剔除一次性收益影响后同比增幅约27.71%；扣非归母净利润9.06亿元，同比增幅约3.94%，剔除一次性收益影响后同比增幅约22.17%。

   2、业绩预增主要因素：粤丰并表贡献6月归母净利润约5000万元；降本增效措施见效；江西瀚蓝能源原股东业绩赔偿收入确认。

   3、粤丰整合效果显著，25年6月单月归母净利润0.95亿元，高于24年水平。

   4、25Q2内生扣非归母净利润增速达18%，显示强劲内生增长能力。

   5、公司通过战略并购实现跨越式发展，并购协同效应显著，ROE从14年5.1%提升至24年10.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-2027年归母净利润预测18.60、21.17、22.14亿元，对应PE为11/9/9倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   应收回款不及预期，资本开支超预期上行，政策风险等。

  

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