澳华内镜(688212):AQ-400国内取证,期待新品上市拉动增长-更新点评

#核心观点：

   1、公司新一代4K超高清内镜系统AQ-400系列主机和相关镜体已于2025年6月在国内获得医疗器械产品注册证。

   2、25Q1公司收入1.24亿元，同比下降26.92%，实现归母净利润-2879.15万元，同比由盈转亏，主要系行业表现影响，医疗设备招采复苏偏弱。

   3、2024年以来公司海外业务快速增长，海外多个国家的产品准入以及市场推广进展顺利。

   4、2024年10月，公司推出AQ-150 Series 4K超高清内镜系统和AQ-120 Series内镜系统，增强市场竞争力。

   5、AQ-400新一代产品主要升级点在于搭载了高光谱系统技术平台，新产品国内取证有望增强公司差异化竞争力，拉动26年销售收入增长。

   6、公司正在积极开发3D软性内镜、AI诊疗技术及ERCP机器人，计划在未来新一代产品中应用。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司25-26年归母净利润预测分别为0.62/0.95亿元（前值为1.18/1.82亿元），新增27年归母净利润预测为1.36亿元，现价对应PE分别为101/66/46倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   新产品放量不及预期；产品研发及推广不及预期；市场竞争加剧；行业政策变动等。

  

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