东鹏饮料(605499):旺季冰柜费投增加,Q2收入延续高增

#核心观点：

   1、东鹏饮料2025H1预计实现收入106.3-108.4亿元，同比+35.0%～+37.7%，归母净利润23.1-24.5亿元，同比+33.5%～+41.6%。

   2、2025Q2单季度预计实现收入57.8-59.9亿元，同比+31.7%～+36.5%，归母净利13.3-14.7亿元，同比+24.6%～+37.8%。

   3、Q2公司网点数量持续扩张，预计全国网点数量已突破400万家，同时加大冰柜等冰冻化费用投放力度，有效拉动动销增长。

   4、特饮主业延续Q1增速，补水啦预计保持翻倍增长，新品果之茶终端动销反馈良好。

   5、2025Q2公司净利率、扣非净利率中枢为23.8%/22.6%，同比有所下降，主因费用端投放比例增加。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年实现收入211/264/316亿元，同比增长33%/25%/20%，实现利润46/59/71亿元，同比增长37%/29%/20%，对应PE为34/27/22X。按照2025年业绩给38倍PE，一年目标价332.5元，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   食品安全风险；行业竞争加剧；原材料成本上涨风险；新品推广不及预期；网点开拓不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。