妙可蓝多(600882):业绩预增略超预期,看好新一轮收入加速及净利率提升周期

#核心观点：

   1、公司预计25H1实现归母净利润1.2-1.45亿元，同比+56.29%～88.86%；扣非归母0.9-1.15亿元，同比+58.2%～102.2%。

   2、25Q1营业总收入同比+6.3%，预计奶酪C端个位数增速，B端更快增速，25Q2奶酪业务增长有望延续此趋势。

   3、25Q2预计实现归母净利0.38-0.63亿元，同比+13.8%～+89.5%；回溯股份支付费用后同比+70.3%~+146.0%，业绩增长超预期。

   4、成本红利+奶酪结构改善贡献毛利率提升，B端放量占比提升+C端控费周期贡献费用率下降，带动业绩高增长。

   5、25年股票期权摊销成本+员工持股计划费用合计5367.7万元，预计对业绩影响逐年降低。

   6、24H2进入低基数区间，看好增速环比和同比继续提升，公司走在新一轮收入加速和净利率提升周期中。

  

   #盈利预测与评级：

   25-27年营业收入上调至53/62/71亿元；归母净利上调至2.4/3.5/4.5亿元；EPS上调至0.48/0.68/0.88元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行影响消费需求；食品安全问题；旺季需求不及预期；行业内竞争加剧等。

  

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