亚钾国际(000893):业绩符合预期,钾肥景气继续上行,项目进展顺利,量价齐升趋势明显

#核心观点：

   1、公司2025年中报预告显示，预计实现归母净利润7.3亿元至9.3亿元（YoY +170%至+244%），扣非归母净利润7.3亿元至9.3亿元（YoY +172%至+247%），业绩符合预期。

   2、25Q2钾肥景气上行，海外白俄罗斯减产100万吨、俄罗斯检修影响30万吨产量，国内库存偏低且青海装置检修，现货偏紧。25Q2国内钾肥均价环比提升3.65%。

   3、老挝税收优惠政策落地，企业所得税率由35%降至20%，出口关税税率从7%降至1.5%，竞争力增强。

   4、汇能集团成为第一大股东，持股比例升至14.05%，并获18亿贷款支持，完成179矿权100%收购。第三个100万吨/年钾肥项目试车成功，第二个100万吨/年项目有望2025年恢复生产，未来规划500-1000万吨/年产能。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为18.87、31.14、43.59亿元，对应PE估值分别为16X、10X、7X，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   新项目投产不及预期；下游需求不及预期。

  

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