九号公司-WD(689009):短交通为基、机器人为翼,成长为智慧生态级玩家-深度报告

#核心观点：

   1、九号公司以“智能短交通+服务机器人”为核心，形成电动平衡车、电动滑板车、智能两轮电动车、E-Bike、全地形车、割草机器人和配送机器人等产品线。

   2、2024年公司营收142亿元（同比+39%），归母净利润11亿元（同比+81%），两轮电动车占比51%，割草机器人和全地形车开始放量。

   3、电动两轮车市场高端智能化趋势明显，九号电动车在品牌认知度、智能化性能等方面领先，2024年销量60万+，独占4000元以上市场第一梯队。

   4、割草机器人市场潜力大，2024年全球渗透率仅1.9%，目标市场规模超3000亿元。公司推出Navimow系列，2024年成为首个覆盖全球10万家庭用户的无边界割草机器人品牌。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年营业收入分别为202.81/261.17/323.66亿元，归母净利润分别为17.96/24.17/32.45亿元，对应PE为23.2/17.3/12.9倍，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   政策禁止平衡车、滑板车上路的风险；公司国际化业务风险；技术研发风险；供应链管理风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。