太龙药业(600222):多元化业务未来可期-深度研究

#核心观点:

   公司引入国资新股东后,实施了多次回购与员工持股计划,加强了战略性投入。

   药品制造业务是公司营收的核心,营收占比持续接近八成,对公司整体收入影响显著,主要产品为中药饮片和中药口服液。公司2019年至2024年间表现总体稳健,五年复合年增长率(CAGR)达到8.2％。

   公司口服液产品覆盖面广,双黄连产品突出。产品系列覆盖呼吸系统、心脑血管、消化系统、神经系统、生殖系统等多个治疗领域和中老年、妇科、儿科等应用领域,主要产品包括双黄连口服液系列、双金连合剂、丹参口服液、生脉饮、藿香正气合剂、五子衍宗口服液等。2024年药品制剂业务受行业相关政策对产品销售的影响,营业收入和营业成本同比下降,毛利率基本持平。

   公司中药饮片相关业务主要依托两个子公司发展:桐君堂药业有限公司、河南桐君堂道地药材有限公司。相关业务主要产品为中药饮片,也向上游中药材种植、下游中药煎药服务等渗透。2025年1季度,中药饮片业务营收约占总营收56.09％56.09％,毛利率也有所改善。

   公司药品研发服务业务由子公司新领先负责开展。新领先位列"中国医药研发公司五十强企业",专注为客户提供综合性医药技术研发服务。根据2024年年报显示,公司合同签订量同比增长11％11％,受托和自主立项的研发项目中,新增58项注册申报、32项药品生产批件、17项药品通过一致性评价、5项原料药通过审评获批。

   #盈利预测与评级:无

   #风险提示:

   行业竞争格局加剧风险;原材料成本波动风险;集采降价超预期风险;新业务拓展不及预期风险;研发不及预期风险。