晨光生物(300138):棉籽业务实现扭亏,植提业务逐步探底

#核心观点：

   1、公司2025年半年度业绩预告显示，25H1营业收入34.6~37.6亿，同比变化-0.89%至7.71%；归母净利润2.02~2.32亿，同比增长102.3%~132.4%，扣非净利润1.74~2.04亿，同比增长117.4%~154.9%。业绩增长主要因棉籽类业务行情回暖，同比扭亏为盈。

   2、25Q2植提业务维持价稳量增趋势，辣椒红色素销量快速增长弥补价格下滑影响，辣椒精需求显著增长，甜菊糖苷规模持续扩张，番茄红素等药用提取物销量保持增长。

   3、25H1植提类业务毛利率同比提高，棉籽业务持续扭亏，公允价值变动收益同比大幅扭亏。

   4、美国FDA宣布在26年底前实现部分天然色素对合成色素的完全替代，全球食品巨头已宣布相关替换计划，天然色素发展空间有望进一步打开。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-27年归母净利润分别为3.24、4.08、5.12亿，同比增长244.3%、25.9%和25.7%，当前股价对应25-27年PE分别为20x、16x、13x，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   上游成本波动风险，产品价格波动风险，境外经营风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。