泸州老窖(000568):以消费者为中心,数字化赋能供应链,提升竞争壁垒-深度研究

#核心观点：

   1、公司以消费者为中心推进数字化转型，进行前瞻性产品布局，管理层面的相对优势仍是共识。

   2、公司在行业中为管理驱动类，组织、渠道为核心优势，历史两轮调整通过深度改革实现破局。

   3、数字化是推动DTC过程的必要工具，灵活的组织机制、精益化的渠道能力得以让“重塑渠道分润”环节更好推动。

   4、产品层面，高度国窖在千元价位稳住价格和份额优势，低度国窖品价比突出，有望获得低度化红利顺势增长。

   5、区域层面，短期公司仍以聚焦川渝、华北粮仓市场实现费效比最大化，中长期通过百城2.0巩固终端，为全国化扩张储备力量。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业总收入305.9/308.4/333.3亿元，同比-2.0%/+0.8%/+8.1%；预计归母净利润130.3/132.0/145.4亿元，同比-3.3%/+1.2%/+10.1%，对应2025/2026年12.9/12.7倍P/E。给予合理估值152.4-166.4元，中值对应现价40%上行空间，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   经济及需求复苏不及预期；产业政策调整影响消费场景及需求；全国化推进较慢；食品安全问题等。

  

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