晶华新材(603683):精密涂布为基石,构建多元产品体系

#核心观点：

   1、晶华工业胶粘材料聚焦家装室内和户外领域，2024年实现逆势增长，并在汽车后市场与包装市场拓展新产品。

   2、公司电子级胶粘材料包括结构粘接、导电材料等，已进入消费电子和新能源动力电池领域，成功进入宁德时代供应体系。

   3、光学胶膜材料产品覆盖折叠屏OCA、深四曲屏OCA等高端应用。

   4、2024年公司营业收入18.8亿元，同比+20.94%，电子级胶粘材料收入4.94亿元，同比+48.75%，毛利率27.45%，同比+3.35pct。

   5、公司在江苏、安徽、浙江、四川、广东设有制造基地，未来将具备年产10亿平方米新型胶粘材料生产线。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年的归母净利润分别为0.82/1.03/1.23亿元，对应的PE分别为57.47/46.18/38.63倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   电子业务进展不及预期；盈利预测与估值判断不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。