天山铝业(002532):电解铝扩产落地,降本增效可期

#核心观点：

   1、公司计划扩产20万吨电解铝项目，采用先进节能技术，建设期10个月，投资约22.3亿元，完工后产能将提升至140万吨，铝液综合交流电耗达到行业领先水平。

   2、改造项目采用全石墨化阴极炭块和新式节能阴极结构技术，具有内衬寿命高、电阻率低等优点，有望进一步降低电解铝成本。

   3、公司布局印尼和几内亚铝土矿资源，全球化布局逐步展开，包括印尼铝土矿、氧化铝生产线和几内亚铝土矿项目。

   4、公司在广西取得铝土矿资源及采矿权证，产能100万吨，将进入实质开采阶段，并继续寻求其他资源项目收购或探矿权。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为46.15/53.69/67.18亿元，YOY为3.58%/16.35%/25.12%，对应PE为8.85/7.61/6.08。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   电解铝价格超预期下跌、公司扩产项目不及预期等。

  

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