中宠股份(002891):自主品牌高速增长,国内外业务双轮驱动

#核心观点：

   1、618预售反馈积极，多品牌系列驱动顽皮稳健增长，包括经典系列、小金盾、精准喂养3个系列，细分系列对应不同客群和价格带。

   2、经典系列产品结构持续优化，占比提升；小金盾系列通过精准营销和促销活动表现超出预期，预计全年将贡献显著增量。

   3、线上新业态与线下精细化并行，新兴平台（如抖音自播）成为新品推广核心阵地，直销模式占比提升，客单价和毛利率具备优势。

   4、线下渠道仍占据重要份额，分销体系成熟，价格策略灵活；私域运营和即时零售增长迅速，推动高毛利订单增长。

   5、自主品牌盈利能力将逐步提升，受益于产品结构优化和规模效应；北美工厂通过调价策略应对原材料价格波动。

   6、研发互动机制持续完善，公司成立创新研发部门，强化研发投入，深化功能性产品布局，提升品牌价值。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年-2027年营业收入预测至53.47/63.32/74.43亿元，同比+19.75%/18.44%/+17.54%；维持2025年-2027年归母净利润预测至4.7/5.95/7.16亿元，同比+19.46%/+26.40%/+20.38%。对应三年EPS分别为1.55/1.95/2.35元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   食品安全风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。