思维列控(603508):深耕LKJ列控业务,受益铁路装备存量更新-深度研究

#核心观点：

   1、2025年铁路投资有望维持高位，国铁集团提出力争完成基建投资5900亿元，投产新线2600公里，预计铁路固定资产投资至少达到9000亿元以上。

   2、老旧型铁路内燃机车淘汰更新需求大，至2027年底重点区域老旧型铁路内燃机车应全部退出市场，内燃机车存量约7800台，淘汰更新空间大。

   3、动车组高级修市场空间大，动车组已进入五级修（运行12年）的放量上行关键阶段。

   4、公司列控系统、铁路安防、高铁运行监测三大业务均进入更新周期，相关产品市占率高，LKJ列控产品市占率超49%，6A、CMD系统市占率30%左右，DMS、EOAS系统系高铁唯一供应商。

   5、公司新产品推广顺利，LSP系统市占率超60%，2024年新签订单超3亿元，LKJ远程无线换装系统2024年新签订单超2亿元。

   6、公司保持稳健高分红政策，2024年度现金分红比例提升至100%，并规划2024-2026年度现金分红比例不低于当期归母净利润的60%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为18.0/20.3/21.7亿元，同比增长18.8%/12.9%/6.8%；预计2025-2027年公司归母净利润分别为6.7/7.7/8.2亿元，同比增长22.5%/14.3%/7.0%，对应EPS分别为1.76/2.01/2.15元，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

  

   #风险提示：

   基建投资大幅下滑、行业政策变化风险、新产品研发推广不力风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。