路维光电(688401):发力突破先进技术,布局中高端掩膜版业务

#核心观点：

   1、公司是民营的国家级高新技术企业，自1997年成立至今一直致力于掩膜版的研发、生产和销售，已成为国内平板显示用掩膜版的领先企业。2025年一季度实现营收2.60亿元，同比增长47.09%。

   2、公司掌握面板显示领域核心材料，是国内首家、世界第四家掌握G11高世代掩膜版制造技术的企业，也是国内唯一一家可以全面配套不同世代面板产线（G2.5-G11）的本土掩膜版企业，同时还掌握G6及以下AMOLED掩膜版制造技术。

   3、公司发力突破半导体掩膜版技术，以第三代半导体和先进封装为主要发展方向，优化成熟工艺并突破先进制造工艺，扩大在较成熟制程节点产品的产能占比，壮大在先进封装、信息通信等领域的客户群体。

   4、国内掩膜版市场规模持续扩大，SEMI预计2025年国内半导体掩膜版市场规模约为187亿元，未来有望继续增长。目前中国半导体掩膜版的国产化率10%左右，高端掩膜版国产化率3%。公司作为国产替代领军企业，于2025年6月发行总额为6.15亿元的可转债用于扩产等项目，业务成长空间广阔。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入11.38/15.85/22.56亿元，归母净利润2.22/3.45/5.00亿元。对应PE分别为29.52/19.02/13.12倍，首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   研发进度不及预期；掩膜版需求不及预期；行业竞争加剧；限售股解禁风险；股权质押风险；股东减持风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。