路维光电(688401):发力突破先进技术,布局中高端掩膜版业务
财通证券 2025-07-03发布
#核心观点:
1、公司是民营的国家级高新技术企业,自1997年成立至今一直致力于掩膜版的研发、生产和销售,已成为国内平板显示用掩膜版的领先企业。2025年一季度实现营收2.60亿元,同比增长47.09%。
2、公司掌握面板显示领域核心材料,是国内首家、世界第四家掌握G11高世代掩膜版制造技术的企业,也是国内唯一一家可以全面配套不同世代面板产线(G2.5-G11)的本土掩膜版企业,同时还掌握G6及以下AMOLED掩膜版制造技术。
3、公司发力突破半导体掩膜版技术,以第三代半导体和先进封装为主要发展方向,优化成熟工艺并突破先进制造工艺,扩大在较成熟制程节点产品的产能占比,壮大在先进封装、信息通信等领域的客户群体。
4、国内掩膜版市场规模持续扩大,SEMI预计2025年国内半导体掩膜版市场规模约为187亿元,未来有望继续增长。目前中国半导体掩膜版的国产化率10%左右,高端掩膜版国产化率3%。公司作为国产替代领军企业,于2025年6月发行总额为6.15亿元的可转债用于扩产等项目,业务成长空间广阔。
#盈利预测与评级:
预计公司2025-2027年实现营业收入11.38/15.85/22.56亿元,归母净利润2.22/3.45/5.00亿元。对应PE分别为29.52/19.02/13.12倍,首次覆盖,给予"增持"评级。
#风险提示:
研发进度不及预期;掩膜版需求不及预期;行业竞争加剧;限售股解禁风险;股权质押风险;股东减持风险。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。