宇通客车(600066):销量压力逐步释放,出口及新能源出口高增-6月份销量点评

#核心观点：

   1、宇通客车2025年6月销售客车5919辆，同比+24.8%，环比+93.9%，其中大中客车销量4998辆，同比+20.1%，环比+99.9%。

   2、2025年1-6月共销售客车2.1万辆，同比+3.7%，大中客销量1.7万辆，同比-4.8%。

   3、国内市场，“以旧换新”政策加码，促进新能源公交增长；海外市场，全球化+高端化战略推进，出口凸显盈利水平。

   4、公司持续推进直营服务模式，海外产能持续布局，首个海外新能源商用车工厂落地卡塔尔，预计2025年底竣工投产。

   5、公司资本开支放缓，现金流充足保障高分红，2024年全年每股分红1.5元（含税），分红率80.7%，股息率5.8%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2026年归母净利润分别为48.2、56.0亿元，对应PE分别为11.9X、10.2X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、宏观经济压力大导致需求低于预期；

   2、海外竞争加剧，利润率降低。

  

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