亚翔集成(603929):AI驱动半导体资本开支景气延续,看好洁净室龙头出海＆大订单持续兑现

#核心观点：

   1、亚翔集成作为一站式洁净室系统集成工程服务提供商，具备EPCO能力，聚焦高附加值的大型洁净室及机电工程项目。

   2、公司积极拓展新加坡、越南等海外市场，2024年累计新签订单36.08亿元，中标新加坡世界先进31.6亿大订单。

   3、AI需求激增带动半导体产业需求，预计2025年和2026年半导体行业收入分别增长11.8%和11.2%，全球300mm晶圆厂建设支出有望同比增长84%。

   4、东南亚承接半导体产业链转移，新加坡区位优势明显，公司新加坡收入占比已超40%，毛利率高于国内及其他区域。

   5、公司组织结构较优，2024年人均创收、人均创利分别实现739.10、87.35万元，同比分别增长64.86%、117.40%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润为4.78、6.34、7.12亿，给予公司2025年20倍PE，对应目标价44.83元，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求&项目实施不及预期，国际贸易摩擦及地缘政治影响，行业竞争加剧风险。

  

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