上海机场(600009):受益国家免签政策,国际占比继续恢复-更新报告

#核心观点：

   1、上海机场区位优势显著，是中国核心国际枢纽机场，受益于超级枢纽建设及国家免签政策。

   2、2024年旅客吞吐量超1.2亿人次，位居全国城市第一；归母净利润19.3亿元，同比翻倍增长，较2019年恢复近四成。

   3、2025Q1业绩同比增长超三成，营业收入增长5%，国际地区航线旅客吞吐量同比增长达24%。

   4、2024年非航收入较2019年恢复八成，免税收入恢复约三成，主要源于免税客单价尚未恢复及分成比例下调。

   5、预计上海机场国际占比将继续恢复，驱动盈利增长。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-26年归母净利为23/28亿元，新增2027年预测32亿元。维持增持评级，目标价39.27元。

  

   #风险提示：

   经济波动、行业政策、机场扩建、空域与航权等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。