小商品城(600415):乘国贸改革东风,市场主业＆贸易服务双轮驱动向上-深度研究

#核心观点：

   1、市场主业量价齐升：公司作为全球小商品批发市场龙头，已成功转型外贸综合服务企业。义乌出口市场景气度较优，2025年10月全球数贸中心投入使用，设有5000多个商位，租金增长率不低于5%。

   2、贸易服务新业务快速起步：Chinagoods平台持续丰富服务模块并开发AI工具，Yiwu Pay具备人民币跨境支付牌照，目标到26年GMV超100亿美元。

   3、充分受益国贸政策改革：1039模式叠加一带一路推进，2024年一带一路进出口额占义乌整体的62%。《浙江省义乌市深化国际贸易综合改革总体方案》落地，目标2030年义乌进口贸易额突破3000亿。

   4、双轮驱动业绩增长：市场经营和贸易服务双轮驱动，公司作为首批唯一试点企业，积极推进正面清单管理制度等改革。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收为201.8/258.7/330.8亿元，归母净利润分别为40.1/50.1/62.9亿元，对应EPS为0.73/0.91/1.15元。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   地缘政治风险；美国关税风险；新业务发展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。