东方电子(000682):电力自动化先锋,虚拟电厂空间广阔-深度研究
华泰证券 2025-06-30发布
#核心观点:
1、东方电子为国内电力自动化先锋,2008-2024年营收CAGR达14.4%,基本盘业务(配用电、调度、输变电自动化)伴随国内电网投资稳增长,预计2025-2027年收入增速在12%~20%。
2、公司在多个子板块位处领军地位,国内电表行业正值替换周期,新标准或带来量稳价升,公司市占率稳居前列;调度方面承建南网总调云端系统建设;配电方面一二次产品线齐全。
3、合同负债与ROE持续提升,截至25Q1末合同负债达36.32亿元,ROE从2018年7.2%提升至2024年14.1%,预计2027年提升至16.2%。
4、虚拟电厂空间广阔,预计2025年国内市场为67.4~112.4亿元,公司该板块2025-2027年收入增速或达30%/50%/50%,具备技术与先发优势。
#盈利预测与评级:
预计2025-2027年归母净利润为8.40、9.99、11.80亿元,对应EPS分别为0.63、0.75、0.88元,三年CAGR为19.9%。给予2025年20倍PE,目标价12.6元,首次覆盖给予"买入"评级。
#风险提示:
电网投资力度不及预期风险,行业竞争加剧,原材料价格上涨风险。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。