东方电子(000682):电力自动化先锋,虚拟电厂空间广阔-深度研究

#核心观点：

   1、东方电子为国内电力自动化先锋，2008-2024年营收CAGR达14.4%，基本盘业务（配用电、调度、输变电自动化）伴随国内电网投资稳增长，预计2025-2027年收入增速在12%~20%。

   2、公司在多个子板块位处领军地位，国内电表行业正值替换周期，新标准或带来量稳价升，公司市占率稳居前列；调度方面承建南网总调云端系统建设；配电方面一二次产品线齐全。

   3、合同负债与ROE持续提升，截至25Q1末合同负债达36.32亿元，ROE从2018年7.2%提升至2024年14.1%，预计2027年提升至16.2%。

   4、虚拟电厂空间广阔，预计2025年国内市场为67.4~112.4亿元，公司该板块2025-2027年收入增速或达30%/50%/50%，具备技术与先发优势。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为8.40、9.99、11.80亿元，对应EPS分别为0.63、0.75、0.88元，三年CAGR为19.9%。给予2025年20倍PE，目标价12.6元，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   电网投资力度不及预期风险，行业竞争加剧，原材料价格上涨风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。