泰凌微(688591):公司处于快速发展期,业绩持续超预期

#核心观点：

   1、公司2025年半年度预计实现营收5.03亿元，同比增加37%，预计实现归属于母公司所有者的净利润9,900万元，同比增幅267%左右。

   2、剔除股份支付费用及相关所得税影响，本期净利润约1.19亿元。

   3、公司收入增长得益于客户需求增长、新客户拓展及新产品开始批量出货，多模和音频产品线增幅明显，BLE产品线收入亦有较大增长。

   4、新产品端侧AI芯片、Matter芯片、WiFi芯片均实现批量出货，公司在蓝牙低功耗SoC芯片、Zigbee芯片、Thread和MatterSoC芯片领域具有领先地位。

   5、公司2025年上半年净利率预计达到19.7%左右，较2024年同期7.38%和2024年全年11.54%大幅提高。

   6、蓝牙设备年出货量预计到2027年将达76亿台，未来五年复合年增长率为9%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年公司分别实现营收11.15亿元、14.66亿元、18.57亿元，归母净利润预测分别为2.16亿元、3.25亿元、4.83亿元，对应的PE分别为53.0倍、35.2倍、23.7倍，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   研发未达预期的风险；核心技术人才流失风险；主要供应商集中风险；境外经营的风险；存货跌价风险；行业竞争加剧带来毛利率下降的风险；宏观环境风险。

  

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