华扬联众(603825):实控人变更,治理改善,拓展文旅业务新增长点

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入20.30亿元，同比下降63.07%；归母净利润-5.47亿元，上年同期为-6.84亿元。2025年一季度公司实现营业收入1.75亿元，上年同期为6.28亿元；归母净利润-0.56亿元，上年同期-0.48亿元。

   2、2025年6月9日，公司公告与控股股东湖南湘江新区发展集团共同投资设立合资公司湖南华扬文旅运营管理有限公司。

   3、业务仍处于整合期，资产负债率居高。2024年公司营收大幅下降主要系业务结构调整所致，品牌营销业务的多个细分行业如汽车、美妆、快消、3c数码、互联网金融，收入下降比例超过50%。

   4、长沙国资成为控股股东，公司治理处于变革中。2025年2月公司发布董事会选举公告，长沙国资湘江集团占据董事会非独立董事3席，股东苏同提名非独立董事1席，湘江集团成为公司控股股东。

   5、公司与控股股东旗下全资子公司湖南华年文旅签署合作协议，将就华年文旅旗下所有业态的商业开发提供咨询统筹、品牌营销推广等服务，合作协议总金额3亿元，有效期三年。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年公司营业收入为33/43/47亿元，归母净利润为0.28/0.76/1.20亿元，对应EPS为0.11/0.30/0.47元，分别对应116/42/27倍PE，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争风险；技术风险；数据资产安全风险；互联网监管政策调整风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。