中宠股份(002891):宠物食品巨头步入成长新周期-深度研究

#核心观点：

   1、中宠股份深耕宠物食品行业27年，通过“自主建厂+并购整合”模式在全球拥有22个生产基地，实现全球研发、本地生产、区域销售。

   2、公司以自有品牌业务与OEM业务双轨并行发展，2024年实现营业收入44.65亿，同比+19.2%，其中境外收入30.5亿，境内销售收入14.1亿。

   3、中国宠物食品行业进入竞争格局优化阶段，00后成为养宠主力，行业景气度上升，25年1-5月线上GMV同比+17%。

   4、公司三大业务布局：代工业务全球化产能布局保障盈利能力；内销业务大单品战略开启增长；品牌出海业务新增进入9个国家，未来重点开拓东南亚、中东非市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现营业收入54.35/66.10/80.95亿元，同比+21.7%/+21.6%/+22.5%，实现归母净利润4.5/5.7/7.3亿元，同比+14.2%/+27.2%/+27.5%。维持“买入”评级，目标市值267亿元。

  

   #风险提示：

   自有品牌销售增长不及预期；原材料价格波动风险；汇率明显波动风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。