春风动力(603129):两轮四轮齐布局,受益出海正当时-公司深度报告

#核心观点：

   1、春风动力为全地形车、摩托车领域的龙头企业，专注于大排量水冷动力技术，自主研发了国内第一款650cc大排量街车和800cc大排量全地形越野车等产品。

   2、公司2005年开始全球化布局，目前已有泰国、墨西哥工厂，摩托车和四轮车产品表现良好，二轮车外销持续贡献较高增速。

   3、公司以独立品牌极核切入高端电动自行车领域，实现快速增长，2024年营收达到150.38亿元。

   4、新兴市场国家主导了二轮车的消费需求，东南亚及印度地区是全球最大的摩托车消费市场之一。

   5、摩托车业务的成长逻辑主要为外销和大排量增长，公司在国内玩乐类大排量摩托车细分市场建立了显著竞争优势。

   6、全地形车行业供需两端均呈高集中度，春风动力全地形车的出口额占全国总出口额的71.89%，多年蝉联行业龙头。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027归母净利润分别为18.06、22.10、26.58亿元，对应当前18x/15x/12x PE，给予推荐评级。

  

   #风险提示：

   关税波动风险，汇率波动风险，大排量需求提升不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。