永新股份(002014):塑料软包装龙头企业,薄膜业务增长势能强劲-首次覆盖报告

#核心观点：

   1、公司是中国塑料软包装行业龙头企业，深耕行业30余年，核心主业为彩印复合包装材料，收入占比超70%。

   2、15~24年公司营收/归母净利润CAGR分别为7.86%/11.27%，业务规模和盈利能力稳步提升。

   3、塑料软包装行业市场规模持续增长，预计28年达1722亿元，行业集中度有望提升，单一化、功能化为主要发展方向。

   4、公司深度绑定伊利、雀巢等优质客户，全国化产能布局，薄膜业务有望成为第二增长曲线。

   5、公司研发投入领先同业，ROE保持在15%以上，长期践行高分红政策，上市以来平均分红比例达70.40%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25~27年收入分别为37.82/41.23/45.38亿元，同比+7.3%/+9.0%/+10.0%；归母净利润5.05/5.51/6.10亿元，同比+7.9%/+9.2%/+10.7%；对应EPS为0.82/0.90/1.00元。首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求疲软、行业竞争加剧、原材料价格波动、新项目投资风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。