奥瑞金(002701):周期底部向上,关注产业格局与盈利长期优化-点评报告

#核心观点：

   1、25Q1两片罐行业盈利能力处于历史底部，宝钢包装毛利率降至7.1%，行业龙头多数亏损。25Q2有望迎来周期边际向上拐点。

   2、奥瑞金完成对中粮包装收购后行业CR3达到73%，行业格局大幅改善。

   3、海外金属包装龙头经历多轮整合后，23年北美CR2达67%，波尔毛利率从06年16.33%提升至23年19.03%。

   4、奥瑞金三片罐深度绑定红牛，盈利稳健；两片罐国内需求端保持稳健，格局优化后弹性突出；出海长期空间广阔。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现收入242.0/251.3/258.7亿元，同比+77%/4%/3%；归母净利润14.9/13.8/15.5亿元，同比+88%/-7%/13%，对应PE 10/11/10X，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险，收并购进展不及预期，竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。