钢研纳克(300797):背靠钢研院,检测领军、科学仪器突围-深度研究

#核心观点：

   1、背靠钢研集团，金属材料检测服务+科学仪器全面布局。公司起源于1952年的重工业部钢铁工业试验所，钢研集团（央企）直属，围绕金属材料实现检测服务、科学仪器的全面布局。公司近5年归母净利润复合增速16%，24年实现营收10.98亿元（同比+16%）、归母净利润1.45亿元（同比+15%），第三方检测服务、分析仪器营收占比为53%、25%。

   2、检测服务：资质齐全&实力顶尖的金属材料检测龙头，航空、核电等大有可为。公司为金属材料检测领域业务门类最齐全的测试研究机构之一，2015~2024年检测服务收入复合增速达18%，毛利率稳定。核电领域中标中国核电的华龙一号主管道自动焊成套应用技术国产化研究课题；航空航天领域为沈阳黎明公司核心检测服务商，具备国产大飞机检测资质。

   3、科学仪器：国家科研项目导向，国产替代先锋。公司二十余年来借力国家专项科研项目，突破了波长色散X射线荧光光谱、ICP-MS质谱等核心技术。2022年成立纳克微束，实现扫描电镜国产突破，零部件国产化率95%。中国电镜市场超百亿元、国产品牌市占率仅为个位数，国产替代空间大。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年归母净利润为1.78、2.12、2.50亿元，对应PE为29.13、24.45、20.71x。参考同业给予25年35xPE，合理价值为16.26元/股，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   品牌及公信力受损，市场竞争加剧，核心技术人员流失等。

  

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