恒玄科技(688608):高制程打造长期壁垒,端侧AI布局多条成长路径-公司深度报告

#核心观点：

   1、恒玄科技主营业务为低功耗无线计算SoC芯片的研发、设计与销售，产品迭代到6nm制程，致力于成为国内蓝牙音频SOC领军企业。

   2、公司在2020-2024年期间营收CAGR为32.43%，2025年Q1营收同比增长52.25%，业绩保持高速增长。

   3、恒玄科技在TWS耳机市场占比16.22%，产品定位以高性能品牌客户为主，与高通、苹果等全球龙头企业竞争。

   4、公司可穿戴设备收入从2022年的2.90亿元上升到2024年的约10.45亿元，占比从19%上升到32%。

   5、恒玄科技布局智能家居市场，深度绑定小米等主流客户，受益于智能音箱需求增长。

   6、智能眼镜市场高速增长，恒玄科技积极布局多个品牌商客户，有望受益于行业红利。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为46.90/61.83/78.66亿元，年增长率分别为43.72%/31.84%/27.22%；归母净利润分别为8.39/11.46/15.35亿元，年增长率分别为82.24%/36.62%/33.93%，对应当前市值的PE分别为50.23/36.77/27.45倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观贸易政策冲击风险，全球需求不及预期风险，新市场导入不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。