民生健康(301507):百年同春,福泽民生-深度研究

#核心观点：

   1、民生健康控股股东为杭州民生药业，前身为1926年创立的同春药房，是中国最早生产针剂的西药厂之一。

   2、公司主营维矿类产品，2024年收入占比达97%；2018-2024年收入/归母净利润CAGR分别为13%/18%。

   3、2016-2024年中国OTC市场规模由1289亿元增至2214亿元，CAGR为7%，高于世界平均水平（4%）。

   4、公司大单品21金维他多维元素片（OTC）2024年营收占比接近69%，益生菌业务25年有望实现高双位数增长。

   5、公司新产品米诺地尔（防脱药品）和伐尼克兰（戒烟药）预计于2025Q3上市，预计25年收入贡献均为千万级。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.11/1.34/1.61亿元，同比增速为21%/21%/20%，对应2025-2026年PEG为2.09x、1.78x，首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争，原材料成本上涨，产品销售不达预期，食品安全问题的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。